马应龙的问题不是口红,而是痔疮

马应龙治痔类产品的市场天花板隐现，而大健康领域的四处出击又未带来丰厚回报；经营背后的核心问题或是：马应龙究竟为谁而前行？

文

《食尚观察》朱琳

马应龙又跨界了——这次是口红。

日前，马应龙推出3款唇膏并在天猫旗舰店上线，分别为绛红色亚光丝绒膏、香榭丽舍亚光丝绒膏以及初恋色嘭嘭水润唇膏，售价元/支。

据了解，这是马应龙在活动期间做化妆品交流体验时，为顺应马应龙八宝眼霜客户定制要求推出的3款口红。

其实，作为一家中华老字号企业，马应龙是以眼药起家，但在80年代因治痔类产品广受欢迎而被市场熟知。马应龙在年报中称，公司眼药制作技艺获评国家级非物质文化遗产，已衍生出马应龙麝香痔疮膏、痔疮栓、龙珠软膏、八宝眼霜等多种产品。

治痔产品天花板

多年来，治痔类产品都是马应龙的绝对主力产品。

年，马应龙A股上市，当年营收3.71亿元；其中，治痔类产品营收1.79亿元，占总营收的比重为48%。年，马应龙营收21.98亿元；其中，治痔类产品营收8.16亿元，占比约四成，仍是马应龙的绝对主力。

近年来，由于饮食结构及工作生活习惯的改变，中国治痔产品零售市场大约以每年10%的速度递增；而根据中康资讯《痔疮用药市场竞争态势研究》，年马应龙在痔疮药品零售终端市场占有率已达51.4%。

数据显示，-年马应龙治痔类产品的增速分别为5.96%，-0.31%，8.26%，9.45%，18.81%，7.67%，平均增速8.3%；毛利率增速分别为0.78%，-1.23%，0.39%，-1.24%，0.95%，-1.96%。

或由于市场份额已超一半，马应龙治痔类产品的增长尚不及整体市场的增速，毛利率亦进入平稳时期，业绩难以爆发。而另一方面，数据显示中国中成药市场规模超过千亿元，而肛肠类药物的市场规模仅占其中的6%。

这也映衬了四家A股医药老字号上市公司市值对比——马应龙的市值不到80亿，云南白药市值近千亿，片仔癀市值多亿，同仁堂市值近亿。

多元化成果尚微

治痔类产品之外，马应龙在其他两项主营业务医药流通和医药诊疗领域的发展也不算顺利。

数据显示，马应龙医药流通业务的毛利率很低，年为8.98%，而类似老百姓、大参林等专注于医药零售行业的上市公司毛利率均在30%以上。医院诊疗部分业绩则更不如人意，至今仍在亏损。

三大主业要么遭遇天花板，要么经营难有起色，马应龙近年多处出击。然而，最近的股权投资却让其栽了一个大跟头。

年，马应龙净利润1.8亿元，同比下降44.9%，扣除非经常性损益后归母净利润2.8亿元，同比增长15.8%。可以看出，非经常性损益损失不小——这主要源于持有华大基因万股股票亏损1.47亿元。

马应龙对此解释称，投资华大基因是严格按照公司投资管理规定，经过相关市场调研，并履行了公司投资决策程序，目的是以二级市场投资为契机，开展与华大基因的深度战略合作。

据了解，年5月，马应龙与华大基因签订了《战略合作框架协议》；双方共同开展了直肠癌筛查、粪菌移植、肠道微生物等专项研究项目。

然而，除了华大基因，马应龙还曾投资过华润三九、上海医药、信立泰三家公司股票，在年均以亏损收场。

二级市场投资不甚成功，马应龙在大健康领域也频频出手。

年，马应龙推出“八宝”系列去黑眼圈眼霜，发力药妆市场；年，推出“瞳话”系列眼部肌肤护理产品；年，提出“围绕大健康领域积极寻求发展机会”；年，推出“蔬通消化饼干”的功能性食品。

不过，八宝眼霜的业绩至今未曾单独披露过，主导保健功能的蔬通消化饼干的市场反应也并不理想。

年9月，马应龙与关联人合作对外投资建立马应龙大健康有限公司，除了药品和诊疗外，主要经营功能性化妆品、食品，婴童及肛肠护理品均放入该公司，未来计划依托该大健康公司的平台来整合发展公司所有的大健康资源；此次口红即为该公司推出。

谁的马应龙？

经营显得有些力有不逮，或与马应龙没有实际控制人不无关系。

目前马应龙最大单一大股东中国宝安集团股份有限公司（股票简称：中国宝安）持股马应龙总股本的29.27%，而中国宝安也是一个无实际控制人的控股上市型企业；此外，马应龙还有武汉国资委占股13.01%，其余皆为公众持股。

据了解，中国宝安是以高科技产业为主导，以股权投资、生物科技、城市运营开发等为辅的产业集群，拥有A股中国宝安、马应龙，H股国际精密，新三板贝特瑞、大地和等多家上市公司，以“建设一个以新材料为主的高科技产业集团”为目标运营。

可以看出，最大单一股东的主营和目标与马应龙似乎并无太大的协同关系。而与此同时，马应龙股权相关方面的激励措施也未曾实施过，整个管理层亦没有一个人持有公司股权。

数据显示，截至年一季度末，中国宝安质押了马应龙总股本的23.20%，是其所持股份的近80%。已诞生了多年的马应龙品牌，如今究竟为谁而前行，似乎没了答案。

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